L'une des règles de base concernant les investisseurs en phase de démarrage est qu'ils investissent dans des sociétés situées à moins de deux heures de route de leur lieu de résidence. Investir localement, raconte l'histoire, fournit de meilleures informations sur les entrepreneurs et facilite le suivi des entreprises du portefeuille.
Cette règle empirique peut changer. L'Angel Capital Association (ACA) rapporte que les investisseurs providentiels accrédités sont plus disposés à investir dans des start-up géographiquement éloignées qu'ils ne l'étaient autrefois. Le sondage mené par les membres du 2015 ACA auprès des groupes d'investisseurs providentiels de 106 en mars a révélé que moins de 13 pour cent des groupes préféraient investir dans des entreprises en démarrage situées à moins de deux heures de route de leur domicile. Dans 2008, cette fraction était proche de 28%.
Pourquoi le changement?
Un facteur est la hausse des plateformes d'investisseurs providentiels accrédités comme AngelList, FundersClub, CircleUp et SeedInvest. Les investisseurs se joignent à ces plateformes pour diversifier leurs portefeuilles, accéder à des types de startups rares dans leurs régions, remplir des tours d'investissement ou suivre des investisseurs performants. La portée nationale de ces plateformes réduit les limites géographiques d'investissement.
Un deuxième facteur est la croissance des groupes d'affinité.
Marianne Hudson, directrice exécutive de l'ACA, explique que les anges géographiquement dispersés avec des intérêts communs - anciens étudiants des mêmes universités, anges féminins avec une préférence pour soutenir les femmes entrepreneurs, les investisseurs axés sur des industries ou des thèmes particuliers, comme la technologie verte ou bien faire du bien - se sont de plus en plus regroupés pour co-investir.
Certains de ces groupes ont même mis en place des structures qui facilitent la coordination des personnes dans différentes parties du pays. Parce que ces groupes sont liés moins par la géographie que d'autres facteurs, leur augmentation a conduit à une diminution de l'orientation géographique des anges.
Un troisième facteur est le changement générationnel. Les jeunes anges - les 20 et les 30 et même les 40 - sont moins centrés géographiquement sur leurs investissements que les anges plus âgés - les 60 et les 70.
Ces anges plus jeunes se sont déplacés plus dans leur vie et ont construit des réseaux de contacts dans des endroits géographiquement disparates de l'école et des emplois précédents. Ils sont plus adeptes de la technologie et sont aussi à l'aise pour apprendre à connaître quelqu'un à travers une conversation vidéo qu'en personne. Leurs motivations pour les investissements providentiels sont également différentes de celles de l'ancienne génération d'investissements, en finançant d'autres pour soutenir le développement de technologies ou pour promouvoir des intérêts communs plutôt que pour stimuler le développement économique local.
Au fur et à mesure que les jeunes générations moins liées géographiquement passent à l'investissement providentiel, la dépendance à l'égard des investissements locaux a tendance à s'estomper.
Un quatrième facteur, souligné par Marianne Hudson dans un récent article, est une augmentation de la syndication des transactions. La taille des tournées de semences a augmenté, ce qui réduit le nombre d'opérations de démarrage que chaque groupe d'investisseurs providentiels peut faire seul, et les a poussé à co-investir. En outre, à mesure que les groupes d'anges deviennent plus sophistiqués, ils recherchent une plus grande diversification, ce qui les amène à faire plus de transactions avec d'autres groupes.
En outre, les groupes d'investisseurs providentiels ont commencé à faire plus de tournées d'investissement, co-investissant pour faire suite aux investissements dans les entreprises lorsque les investisseurs en capital-risque n'ont pas suivi les offres que les investisseurs providentiels ont faites. Le désir de syndication accrue a été soutenu par le développement de processus qui facilitent le co-investissement par les groupes d'investisseurs providentiels: termes d'accord communs, pratiques similaires de diligence raisonnable, traités d'investissement et autres.
De 2008 à 2015, le recours à une règle de base commune en matière d'investissement providentiel - le financement d'entreprises à moins de deux heures de route de chez soi - s'est affaibli. Parce que les facteurs qui ont conduit à ce changement sont toujours en jeu, la tendance des investisseurs providentiels à investir uniquement localement continuera probablement à se réduire dans les années à venir.
Homme au volant de voiture Photo via Shutterstock
